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國元證券三十年長通脹周期決定農產品漲勢仍

2020-01-17 01:25:56来源:励志吧0次阅读

国元证券: 三十年长通胀周期决定农产品涨势仍处于半山腰 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

三十年长通胀周期决定农产品涨势仍在半山腰2010年中以来,农产品始终是政策和市场焦点进入9月国内外农产品呈加速上扬的态势,从具有代表性的美国农产品期货市场来看,截止9月17日,NYBOT糖指数月涨幅19.77%,美国玉米指数月涨幅为16.25%,美国棉花指数月涨幅13.98%,创出15年来新高,其他农业品也有多少不一的涨幅

从长周期来看,本轮上涨的核心动力来自于2000年代以来全球发展的资源瓶颈农作物相关品种作为重要的可再生资源,日益广泛的应用于工业领域从长周期趋势来看,1970年代的石油危机导致了资源品价格进入一个新的价格区间,经过三十年工业化和全球化,资源瓶颈的制约越发严重,自2002年起原油引发了全球性资源价格大涨,在附图可以看到在农业品中,玉米由于美国相关再生能源政策刺激,率先大幅上涨,其他耕地争夺特征的大宗谷物同期创出历史新高,其他多数农产品也创出历史新高大宗谷物在2007年末的价格已经接近前期价格平台的50%-100%的水平推动因素来自国际经济发展、货币贬值和资源品集体上涨导致的生产成本刚性增加

农业品已经突破了过去三十年形成的价格平台,运行于新的高位平台,很难向下突破,也很难再次向上创出历史新高,将持续相当长的时间从附图可以看到,农业品的涨势呈明显区间特征,过去三十年运行于一个相对低位的波动区间在国际谷物的价格突破性上涨后,今后数年的价格高点可能是2007年末的价格水平,而低点将是前期三十年高点附近的水平因此,2010年以来的价格走势,目前的农产品价格涨势仍处于半山腰的位置从中期看,具有底部反转的特征,价格水平较低,向上空间较大,不排除再次触及历史高点附近的水平

农产品及相关产品的轮动次序首先是玉米和其他大宗谷物,然后是软商品,最后是食品和纺织品等玉米有500多种用途,有较强的工业和能源属性,走势在农产品中属于风向标从目前来看,CBOT玉米的价格(每合约单位)从400美元的平台涨到目前的500美元,仍处于反转第一阶段小麦价格受俄罗斯粮食出口禁令影响,7月涨幅为38.17%,目前仍处于整固上升阶段大豆等品种可能随后走出强势上升的行情糖和棉花目前的波动范围仍处于原有波动长周期的顶部,因此,未来突破创新高只是时间问题,突破后涨幅可能超过50%

值得注意的是,牲畜、油脂和纺织品等受到成本上升导致的涨价趋势牲畜、油脂和纺织品由于深加工的原因,长期以来处于缓慢上升通道中,近期可能加速上扬

中国农产品在一段时间内,可能独立于国际农产品市场的走势,但从中长期看,二者的走势是一致的,这从原油、煤炭等资源品的长期走势可以看出特别是玉米、大豆等品种转为净进口之后,二者的联动更加明显

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